2024年全国春运电视电话会议：引导学生、务工人员、游客等错峰出行

此外，年全机械设备、休闲服务、家用电器和交运设备板块的净流入额也均超过4000万元。

未设股东(大)会的国有单位，国春运电视电经上级主管部门审核批准分析显示，话会议引导学30家上市银行2016年上半年实现净利润7744.52亿元，同比增长4.60%。

生务工人员游上市银行需酝酿新的增长动力。今年上半年A股对中小型银行重启了上市之门，客等错峰出行H股也继续成为这些银行登陆资本市场的另一个选择。这也导致这些银行的利息收入占比下降、年全非利息收入占比显著提升。三家农商行的表现各不相同，国春运电视电整体仍实现增长(6.49%)。值得注意的是，话会议引导学银行资产配置当中个人业务特别是房贷业务成为其发展重点，话会议引导学普华永道相关人士指出，未来一段时间房贷业务仍将成为银行业务发展重心。

其中，生务工人员游五家大型商业银行的增幅最小(3.11%)，生务工人员游九家股份制商业银行也维持低速增长(6.09%)，13家城商行由于规模及基数较小，仍然保持了较快的增速(18.04%)。另外，客等错峰出行由于生息资产收益率下行幅度较大，上半年大部分上市银行的净利差和净利息收益率均较2015年同期有所收缩。8月18日，年全保监会主席项俊波在2016中国保险业发展年会上表示，年全随着保险综合经营范围不断扩展，业务和风险结构趋于复杂，关联交易增多，风险交叉传递的可能性加大。

从稳健经营的角度考虑，国春运电视电保险行业庞大的资金确实能够在举牌中扮演举足轻重的角色，但单纯靠保险撬动的举牌资金或受到监管层的密切关注。东吴证券分析师丁文韬认为，话会议引导学在低利率环境下，话会议引导学险资加仓（举牌）低估值、高股息率的蓝筹无可厚非，预计监管层未来监管政策的重点在于两个方面：一是控制保险资产端和负债端的短钱长投可能导致的流动性风险，二是抑制保险成为杠杆融资平台。另一方面，生务工人员游与国际市场相比，生务工人员游目前我国保险可运用资金余额中涉及资本市场的资产占比相对较高，保险资金配置比国际成熟保险市场更加激进，存在风险和市场的不匹配。全行业要在正本清源、客等错峰出行坚持保险姓保的前提下，提升保险供给质量、优化保险供给结构。

预计未来保险投资面临的市场信用风险将更加突出。监管层多次提醒防范风险 保监会副主席陈文辉近日发表文章指出，当前，保险资金运用面临着严峻的形势，风险挑战日益复杂，风险应对的难度日益加大，风险防范工作的重要性和紧迫性日益凸显。

险资举牌将受密切关注 在保险业面临的各方面风险中，资金运用相关风险尤为引发关注。保险综合经营可能面临风险在不同公司、不同行业之间传递。从动态看，是高成本负债倒逼形成高风险激进投资，极有可能引致更大的风险。在保险公司投资的信用风险方面，预计即便在较为极端的不良率假设下，保险公司信托债权计划、理财产品和公司债的潜在投资减值将仅仅使保险公司净资产缩水2%-6.2%，负面影响有限。

近期保险监管层对于防范行业风险的提醒多次出现。当前这一矛盾主要表现是：从静态看，是高成本负债所带来的利差损风险隐患。保监会将大力倡导保险姓保的发展理念，严把股东资格审查标准，在产融结合中筑牢风险隔离墙，促进保险业务结构调整，规范保险投资运营行为，进一步发挥保险在风险管理方面的核心优势。从行业形势看，资产端和负债端矛盾突出。

行业长钱短配和短钱长配现象同时存在，长钱短配带来再投资风险，短钱长配带来流动性风险。曹恒乾表示，保险举牌模式本身属于风险偏好较高的发展模式，未来随着相关规范出台，这一模式很有可能受到更多限制。

陈文辉表示，个别公司治理存在重大缺陷，股权结构复杂且不透明，一股独大成为导致激进的产品、激进的销售、激进的投资和虚假偿付能力，最后出现投资失败、偿付能力不足、流动性风险等问题的深层次原因。记者 李超 标签：保险资金 保险公司 激进 复杂 方面责任编辑：吴择 吴择。

此前有数据显示，资本市场剧烈波动导致险资投资收益大幅缩水，1-6月保险资金投资收益2.49%，比去年同期下滑2.81个百分点。7月，项俊波在十三五保险业发展与监管专题培训班开班式上表示，金融业变革给保险业带来全方位挑战，金融风险的形成、传递机制越来越复杂和隐蔽。企业债券违约也殃及保险投资，2016年前5个月共30只债券违约，涉及本金超过200亿元。广发证券分析师曹恒乾认为，险资入市资金相对稳定，目前行业可运用资金余额已突破12.5万亿元。另外，随着保险资金参与金融市场和服务实体经济的广度、深度不断提升，保险资金运用风险已经与经济金融风险深刻交织交融在一起，风险日益复杂、传染和叠加。近期，保险监管层人士多次强调防范保险行业面临的公司治理风险、资金运用风险、流动性风险等多方面风险，并将严把股东资格审查标准，在产融结合中筑牢风险隔离墙，促进保险业务结构调整，规范保险投资运营行为。

债券投资的信用风险也受到关注从10年国开债来看，近两周利率上行接近20bp，调整程度向3月份看齐甚至更强烈。

值得注意的是，在长端利率刷新牛市低点之后，近期债券市场再次遭遇调整。据媒体报道，多家券商近日接到交易所窗口指导，若类平台发行人最近三年的营业收入中，来自所属地方政府的比例若超过50%，将不能在交易所发债。

二是应加强公司债券相关业务合规管理，规范执业行为。据媒体报道，6月下旬部分证监局向辖区内证券公司下发《关于进一步规范证券公司公司债券业务发展有关问题的通知》，提出两大重点，一是证券公司应当健全公司债券相关业务制度体系，完善内控机制。

市场人士反映，8月资金面持续偏紧引发了对货币政策的猜忌，随后央行重启14天期逆回购操作，进一步将有关政策立场和去杠杆风险的讨论引向高潮。记者 张勤峰 标签：融资 乐极生悲 风险 收紧 类责任编辑：吴择 吴择。虽然利率债和高等级债是近期调整的重灾区，但金融去杠杆和融资环境趋紧对信用债实则更加不利，要警惕信用债乐极生悲酿成踩踏，不过，资产荒背景下，机构对信用债难绝对说不，利差分化才是未来市场大趋势。市场机构认为，当信用风险暴露逐渐进入常态化，再融资环境对信用风险的释放路径的影响至关重要，在目前企业盈利改善尚不明显的情况，再融资收紧将增添企业资金链压力，加速违约风险暴露，甚至在局部引发连锁反应。

一方面，信用债是套息交易的重要工具，同时信用债流动性逊于利率品，一旦遭遇去杠杆，对估值冲击会更剧烈。23日、30日，债市先后上演剧烈调整，恐慌之下踩踏的魅影再现。

此次融资政策变化，预计会对部分负债高、偏公益行业的城投发行公司债造成冲击，但从各方面信息来看，公司债融资条件收紧将不仅限于类平台公司。8月30日，有媒体报道称，类平台企业发行公司债的门槛将提高，联系到此前接连传出证监系统要求强化公司债风险控制、合规及准入管理来看，监管层收紧公司债发行门槛的意图已很明显。

市场人士指出，此前监管层对限制类平台发行公司债采取双50%标准，即来自所属地方政府的收入和现金流的占比均超过50%才不能发债，踩一条没关系，且现金流占比限制比较容易突破，如今双50%变成单50%，将导致类平台公司发债门槛大幅提升。而这一次的调整又和去杠杆有关。

值得注意的是，8月下半月，利率债和高等级债经历明显调整，但中低等级信用债似乎风景仍好。总之，避免发生系统性风险仍是监管底线，严监管是为未雨绸缪而非主动制造风险。从近期一系列监管动作来看，各类风险暴露正促使监管层态度转向，公司债券融资的春天或已过去。另外，将完善重点风险行业的公司债发行准入标准，严格准入管理，重点风险行业包括房地产、产能过剩和类平台公司。

究其原因，一是刚性兑付未完全破除，致信用债定价存在扭曲。事实上，此前已多次传出证监部门要求加强公司债风险控制、严格准入管理的消息，可能表明公司债融资条件收紧具有普遍性。

面对配置压力和收益目标压力，估计机构很难对信用债绝对说不，真正优质的或者存回暖预期的企业仍会受到青睐，盲目下沉评级的行为则将受到约束，信用利差分化才是未来信用债市场主基调。可以说，除了基本面风险、流动性风险、信用风险，在今年跌宕起伏的债券市场行情中，人们深刻地感受到还有一类风险越发不容忽视，那就是监管风险。

据统计，2015年全年交易所市场共发行公司债10337亿元，2014年仅为1442亿元，而2016年前8个月，已发行公司债19678亿元。市场人士指出，在信用基本面短期仍看不到向好拐点的情况下，融资环境收紧或增加部分企业债务滚动难度，个体流动性风险或加剧。