与2019年同期相比，台积电3纳31个行业实现利润增长。
二是疫情导致名义GDP增速放缓是推升我国宏观杠杆率的重要因素，米N3产量贡献率达58.4%。分季度看，和良率提升第一季度宏观杠杆率环比上升14.0个百分点，和良率提升第二季度环比上升7.2个百分点，第三季度环比上升3.9个百分点，第四季度环比净下降1.6个百分点。
随着经济逐步恢复至合理运行区间，成世界最宏观杠杆率增幅也逐季收窄。各季度新增债务规模分别为10.7万亿元、先进芯片制9.1万亿元、7.7万亿元和3.9万亿元，呈逐季回落趋势。三是随着我国经济稳步复苏，造技术2020年宏观杠杆率增幅逐季收窄，第四季度环比净下降。报告认为，台积电3纳宏观杠杆率持续过快上升势头得到有效遏制。2020年，米N3产量我国名义GDP增长3.0%，比上年低4.3个百分点;实际GDP增长2.3%，比上年低3.7个百分点。
报告认为，和良率提升要客观看待当前宏观杠杆率回升。报告显示，成世界最2020年，受新冠肺炎疫情冲击影响，我国宏观杠杆率出现阶段性上升。针对一些平台企业存在野蛮生长、先进芯片制无序扩张等突出问题，先进芯片制我们加大反垄断监管力度，依法查处有关平台企业垄断和不正当竞争行为，防止资本无序扩张初见成效，市场公平竞争秩序稳步向好。
会议指出，造技术近年来，我们推动污染防治的措施之实、力度之大、成效之显著前所未有。党的十八大以来，台积电3纳我们对完善统计监督作出制度安排，查处了一大批统计违纪违法案件，统计监督取得明显成效。要深入推进生态文明体制改革，米N3产量加快构建现代环境治理体系，全面强化法治保障，健全环境经济政策，完善资金投入机制随着产能替代效应消退、和良率提升外需见顶，出口增速或于今年底明年初压力较大。
经济动能(新订单-产成品库存)差值较上月下滑1.4个百分点。房地产调控不断升级加码，金融政策收紧，房地产投资承压。
我们建议逆周期调节政策该出手了，财政政策发力新基建，货币政策结构性宽松尤其宽信用，房地产调控政策实现软着陆、避免硬着陆。8月美国Markit制造业PMI为61.2%，较上个月下滑2.2个百分点;欧元区制造业PMI为61.5%，较上月下滑1.3个百分点;德国制造业PMI为62.7%，较上月下滑3.2个百分点。而新出口订单与出口金额有一定的领先滞后关系，预示中国出口在四季度末存在放缓压力。1 8月PMI传递重要信息8月PMI主要指标全线回落，尤其是新订单、新出口订单等先行指标大幅回落，表明经济下行出现加速迹象。
建筑业商务活动指数为60.5%，较上月回升3.0个百分点，回升至高位。最近一段时间，原材料成本上升、海运运费高涨，压制出口商成本和出货速度，降低了出口商接订单意愿。8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为61.3%和53.4%，低于上月1.6和0.4个百分点。制造业和非制造业从业人员指数为49.6%和47.0%，仍处于临界值以下。
服务业商务活动指数为45.2%，大幅回落7.3个百分点。3 生产小幅回落，需求大幅收缩8月制造业PMI为50.1%，较上月下滑0.3个百分点。
小型企业集中在下游、行业分散，成本传导能力差，对利润挤压反映明显。2 8月PMI数据反映经济运行六大特征1)制造业PMI、经济动能连续五个月回落。
大宗商品价格上涨，抬升原材料成本，对下游企业利润挤压尤为明显。从生产端行业情况看，农副食品加工、造纸印刷及文教体美娱用品、铁路船舶航空航天设备等行业生产指数均位于55.0%以上较高景气区间;石油煤炭及其他燃料加工、黑色金属冶炼及压延加工、汽车等行业生产指数低于临界点，生产环比减少。4)疫情短期扰动，服务业大幅回落。6)企业经营分化，小企业经营困难。PMI生产指数50.9%，较上月下滑0.1个百分点。服务业商务活动指数为45.2%，大幅回落7.3个百分点，重回荣枯线下，主因多省疫情抑制消费、旅游服务业。
2)新出口订单连续五个月下滑，四个月处于景气区间以下。从行业情况看，道路运输、航空运输、住宿、餐饮、租赁及商务服务、生态保护及环境治理、文化体育娱乐等行业商务活动指数均降至临界点以下，业务总量明显减少;同时，批发、邮政、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、资本市场服务等行业均高于54.0%，业务总量继续增长。
我们对经济形势的判断：大宗商品通胀的高点已现，经济逐季放缓，我们可能处在经济周期从滞胀到衰退阶段，今年下半年到明年上半年是两期转换时点，货币宽松周期的时间窗口正在打开，货币政策将经历四部曲：不急转弯-慢转弯-转弯-轰油门。2)上游成本上涨挤压中下游制造业。
三道红线政策倒逼房企去杠杆降负债，土地集中供应制度对房企资金施压。小型企业新订单、新出口订单指数分别为46.8%、43.8%，较上月变动-0.5和1.9个百分点。
出厂价格和原材料价格指数差值7.9个百分点，连续三个月收窄。大宗商品价格快速上涨阶段已结束，可能高位盘整一段时间。8月大、中、小型企业PMI分别为50.3%、51.2%和48.2%。从需求端行业情况看，本月高耗能行业新订单指数回落较大，对制造业总体负向拉动明显，其中石油煤炭及其他燃料加工、化学纤维及橡胶塑料制品等行业新订单指数连续3个月位于临界点以下。
截至8月30日，全球日新增50万，其中，美国日新增22万例、英国超2.6万例;印度超3万例，日本1.4万例。从价格看，建筑业投入品价格指数、销售价格指数分别为55.2%和53.9%。
4 价格指数高位回落8月主要原材料购进价格指数和出厂价格指数分别为61.3%和53.4%，低于上月1.6和0.4个百分点。6月美国工业产能利用率为75.58%，基本恢复至疫情前水平。
生产指数和新订单指数分别为50.9%和49.6%，分别较上月下滑0.1和1.3个百分点。其中生产继续下滑，新订单指数回落至临界值以下。
看几个主要数据，感受一下当前经济冷热：8月PMI新订单指数49.6%，较上月下滑1.3个百分点，自2020年3月后再次回落至临界值以下;8月新出口订单指数46.7%，较上月下滑1.0个百分点，连续四个月落入临界值以下;8月30大中城市商品房销售套数和面积同比分别为-22.7%和-24.7%;8月服务业商务活动指数为45.2%，大幅回落7.3个百分点。1)大中小企业冰火两重天，小微企业生存环境恶化。但依然处于较高水平，行业成本压力继续向下游传导，相关行业企业盈利依旧承压。但业务活动预期指数为57.3%，位于较高景气区间。
近期经济加速下行，部分是因为疫情反弹、汛情等短期因素，更主要的是金融信用政策收紧、房地产调控不断升级、大宗商品成本上升等中期因素导致的，社融、房地产销售、新出口订单等先行指标已经连续4个月以上回落。宏观上是数据，微观上是多少家庭的悲欢离合。
行业成本压力仍挤压下游企业，尤其是小型企业利润，8月小型企业采购量指数为49.3%，较上月上升1.1个百分点，仍位于荣枯线下。近期德尔塔变异病株引发全球疫情持续蔓延，或对海外经济造成拖累，短期对中国出口有一定支撑。
高新技术、机电产品出口仍然强势，与外需支撑有关。与原材料成本上升、海运运费高涨、美欧经济活动恢复、产能替代效应消退有关。