GIGABYTE全线主机板升级新BIOS对应支援提昇时脉版R...

湖北现在的煤不好做啊，全线主机我这几个月都没做湖北的生意了，全线主机价格低到没法做，对煤的要求也比原来要高出许多，其实人家就明白着告诉你，现在不需要煤。

农用薄膜总量为128.22万吨，板升级新较2011年同期的124.23万吨增长了3.21%。即便投产，对应支援30万吨的产能市场供应将非常有限，对应支援而包头神华的装置即便开始产出塑料，其产能也只有15万吨，两者影响量将不会超过20万吨，对供需格局影响较小。

提昇时脉版塑料薄膜的增长动力来自于两方面：一方面由于同一领域使用量的增长和塑料薄膜应用领域的扩张。全年预计进口到港量为237万吨，全线主机同比去年的247万吨将下滑3.5%左右。在2010年下半年至2011年前9个月，板升级新聚乙烯的库存不断累积至极高的位置。2009年、对应支援2010年两年迎来中国和全球聚乙烯产能释放潮，国内包括塑料在内的聚乙烯供应极度宽松，石化厂家和社会库存不断增高。预计2012年全年塑料薄膜的产量仍然会有14%～15%的增幅，提昇时脉版而农用薄膜的增幅较小，或与上一年基本持平。

2012年1～10月份国内塑料薄膜总量为792.61万吨，全线主机较2011年同期的691.39万吨大幅增长了14.6%。单边操作多关注季节性带来的机会，板升级新套利方面除了继续关注跨期机会，板升级新特别是1309和1401合约，产业客户还可以关注塑料与低密度聚乙烯、塑料和HD聚乙烯之间的期现套利机会。但该增速仍难以带动疲弱的煤炭需求，对应支援未来走势存在较多不确定性。

其中，提昇时脉版火力发电量达28153.96亿千瓦小时，同比下降0.20%，占全国总发电量的78.57%。而11月份，全线主机全国发电量为4011亿千瓦时，同比增长7.5%。这导致电力需求疲弱，板升级新全国发电量增速保持低迷水平，板升级新再加上今年来水充足，水电挤压火电明显，火电面临负增长局面，进而导致电煤需求低迷，煤炭价格不断下行。数据显示，对应支援2012年前三季度，全国发电量达35834亿千瓦小时，同比增长3.61%。

2012年，受到外围需求疲弱及国家宏观调控影响，国内经济出现一波严重的下行趋势，工业生产面临较多困难。火电出现负增长，再次突显其面临的困境。

核能发电量量达719.6亿千瓦小时，同比增长10.71%，占全国总发电量的2.01%。进入10月份之后，国内电力需求有所回升，10月发电量增速上升至6.5%数据显示，2012年前三季度，全国发电量达35834亿千瓦小时，同比增长3.61%。其中，火力发电量达28153.96亿千瓦小时，同比下降0.20%，占全国总发电量的78.57%。

这导致电力需求疲弱，全国发电量增速保持低迷水平，再加上今年来水充足，水电挤压火电明显，火电面临负增长局面，进而导致电煤需求低迷，煤炭价格不断下行。核能发电量量达719.6亿千瓦小时，同比增长10.71%，占全国总发电量的2.01%。进入10月份之后，国内电力需求有所回升，10月发电量增速上升至6.5%。2012年，受到外围需求疲弱及国家宏观调控影响，国内经济出现一波严重的下行趋势，工业生产面临较多困难。

1-11月，全国累计发电量43843亿千瓦时，同比增长4.4%。火电出现负增长，再次突显其面临的困境。

水力发电量达5731.66亿千瓦小时，同比增长24.31%，占全国总发电量的15.99%。而11月份，全国发电量为4011亿千瓦时，同比增长7.5%。

但该增速仍难以带动疲弱的煤炭需求，未来走势存在较多不确定性兰花（由于资源整合煤矿和新建的玉溪煤矿推动，公司的成长性将有显著提高）。从国内需求方看：明年房地产新开工可能回升。一是，随着煤价的反弹，前期限产/减产的煤矿将会恢复供给（对于一些民营煤矿而言长期停产将会面临现金流压力）。二是山西、河南等省份被整合的煤矿将会从2013年开始逐步释放产能。上行风险：中国政府换届后刺激经济的力度大于预期。

下调煤价和盈利预测，煤炭板块的估值吸引力仍显不足。但供给增加制约了煤炭价格反弹的幅度。

伊泰B股/H股（具有低成本、铁路运输优势，煤制油可能成为新的增长点）。自5月初我们下调煤价和行业评级以来煤炭股已经调整了近30%，但国内煤炭板块2013年PE仍有16.7倍，估值吸引力仍显不足。

投资观点：选择有良好公司治理和产量增长的公司调整煤炭公司评级。产能淘汰将是一个艰苦的过程。

从海外市场来看，印度的大量燃煤电厂建设将会增加对煤炭的需求。远兴能源由卖出上调为中性。中国在建煤矿规模很大（2011年新增产能4.13亿吨，2011年末在建规模超过10亿吨），我们认为将被淘汰的产能主要有两类：一是低煤质、远离消费地的民营煤矿通过市场化方式退出市场，二是高成本的国有煤矿通过政策性破产退出市场。潞安（较好的公司治理，整合煤矿的产能将逐步释放，母公司资产依然具有注入潜力）。

国投新集（具有较高的内生型增长，估值处于行业低端）。首选股：在产能过剩、煤价难有显著上升的情况下，我们选择具有良好的公司治理和成本控制，以及具有内生式和外延增长的公司。

国投新集由中性上调为买入。平煤股份由中性下调为卖出。

山煤国际由买入下调为中性。2013年新任地方政府有望采取更积极的措施推动经济增长，水电对火电的替代效应可能减弱，这些将推动2013年的中国煤炭需求回升。

冀中（管理层具有较强的执行力，估值具有吸引力）。三是铁路运输瓶颈逐步缓解。基于我们对煤炭价格以及公司盈利的调整，我们将潞安环能加入强力买入名单，将冀中能源移出强力买入名单。我们将2013年动力煤现货均价涨幅从-3%下调为-8%，主焦煤价格涨幅从0%调整为-5%，无烟煤涨幅也从0%下调为-2%，维持合同动力煤0%的涨幅。

我们覆盖煤炭公司2012/13/14年EPS平均下调10%/22%/22%，12个月目标价平均下调17.4%。主要风险：下行风险：美国财政悬崖问题未能妥善解决，或者中国经济复苏力度显著低于预期，导致煤炭需求下滑。

需求有望反弹，但面临供给增加压力煤炭市场有望反弹根据历史经验，2013年5-10月水电发电量同比增速大幅下降是大概率事件。

2013年中国煤炭市场供需形势较2012年略有改善，煤价继续小幅反弹。继2012年5月底之后煤价暴跌，最主要的是5月份之后水电来水情况太好，抢占了火电市场6%的市场份额。